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货币汇率影响市场交易 投资者警惕炒汇风险

出处:未知 时间:2021-06-07 11:17:45 作者:admin 阅读:

  货币市场在很多时候,具有的商业价值以及价格空间是很值得我们研究的,就整个市场来说,外汇发展更多的时候,是对于交易上起到一定的作用,不过影响到交易,也说明了这个市场的涉及范围,那么货币汇率影响市场交易,投资者警惕炒汇风险,具体详细内容,跟着小编一起来看吧。

  货币汇率影响市场交易 投资者警惕炒汇风险

  1观察2015年新汇改以来的人民币走势,我们发现汇率波动并未显现出明显的趋势性,双向波动的特征更加明显,区间表现较为稳定(年对年升值或者贬值经验幅度不超过7%),并且随着人民币汇率市场化程度越来越高,人民币与美元之间呈现更加明显的“此消彼长”。

  22021年4月以来,人民币开始一轮升值,美元指数下行是重要原因之一,同时也离不开资本流入的推升,人民币汇率与股市同升是外资流入的共同结果。

  3本轮人民币升值的提速离不开弱美元情况下资本加速流入,究其根本仍是美元的弱势。美元为何走弱?主要源于全球美元流动性的泛滥,疫情更是催化了这一过程。同时,中国应对疫情得当,经济快速恢复,在国际收支尤其是贸易顺差逐步扩大和货币政策保持稳健基调等使得人民币升值具备了基础。

  4我们认为虽然人民币具备升值基础,但升值的过程不会是一马平川,而且过快的升值将会带来无法磨灭的隐患。中短期来看,人民币波动贬值的概率更大,主要源于美元指数的反弹

  5央行意在推动汇率双向波动,对于市场化因素带来的人民币升值可能有更高的容忍度,但并不会纵容人民币因情绪或人为操纵而快速升值,积累金融风险,催生资产泡沫。相较于防范人民币升值,我们认为本次上调外汇存款准备金率更注重防范人民币短期升值过快后可能引起的“炒汇”行为,旨在打压汇率升值预期,基本不会影响国内的流动性影响,也很难对人民币汇率的走势形成干扰。

  为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

  一、近期升值预期加强,但涨势很难一马平川,人民币汇率主要呈现双边波动

  1.随着国际化的加深,人民币汇率波动主要受国家实力对比影响

  理论上说,汇率的变动主要受三个因素的影响:购买力平价(开放经济条件下相对生产率的均衡);广义利差(不同市场相对资金成本的均衡);风险溢价(跨市场风险收益比的均衡)。

  回顾历史,不难看到人民币自2005年汇率制度改革以来经历了一长波升值,这主要是源于我国入世后工业化水平迅速提高,国家经济基本面走强是本轮人民币升值的主要动力。随着我国经济增速的放缓,经济基本面进入“新常态”后人民币汇率显现出更多双边波动的特征。观察2015年新汇改以来的人民币走势,我们发现汇率波动并未显现出明显的趋势性,双向波动的特征更加明显,区间表现较为稳定(年对年升值或者贬值经验幅度不超过7%),并且随着人民币汇率市场化程度越来越高,人民币与美元之间呈现更加明显的“此消彼长”。

  2.近期人民币快速升值,离不开弱美元周期下外资的流入

  近期,在美元指数大体震荡、回落幅度有限的情况下,人民币升值加快,当前录得6.3759。2021年4月以来,人民币开始一轮升值,美元指数下行是重要原因之一,同时也离不开资本流入的推升,人民币汇率与股市同升是外资流入的共同结果。今年5月陆股通达到开通以来的最大周度流入规模,5月25日北向资金单日大幅净买入217亿,创下北向交易开通七年来的新高,显现出外资加速流入国内资本市场。此外,市场预期可能也一定程度在前期美元指数走弱和近期“人民币适当升值以抵御输入性通胀”这一说法的影响下趋于一致,刺激人民币快速升值。

  在疫情过后的复苏期,全球美元流动性相对充裕,弱美元周期基本成型,全球经济,尤其是非美经济有望进入一个相对繁荣的阶段。像中国这样具有竞争力的新兴经济体的基本面相对更加强劲,因此会吸引大规模的资本流入中国的资本市场,同时推动人民币升值和股市上涨,最终导致新兴市场股指跑赢发达国家。而当这一规律得到资本市场大多数投资者的认同后,人民币升值可能直接推动投资者投机情绪升温,提升股市上涨的预期和风险偏好,从而强化人民币汇率与股市的正相关性。

  二、人民币升值不会一马平川,汇率中短期波动贬值的概率更高

  自2017年至2020年,人民币对美元汇率曾有多次较大幅度的双向波动,运行区间落在6.0-7.2。影响这一时期汇率大幅波动的主要因素包括中美经济增长水平差异、国际收支状况、中美利差、中美博弈趋势以及美元指数走势等。正如我们在前文提到的,本轮人民币升值的提速离不开弱美元情况下资本加速流入,究其根本仍是美元的弱势。

  中美汇率的双向波动,决定因素是两国经济基本面的表现(购买力平价),直接因素是广义利差和风险溢价。美元为何走弱?主要源于全球美元流动性的泛滥,疫情更是催化了这一过程。2020年二季度以来,受疫情影响加上政府应对不力,美国经济迅速步入衰退。为刺激经济,美国推出了空前规模的财政刺激政策和极度宽松的货币政策。拜登上台以来轮番推出的激进财政补贴政策,导致美元流动性持续泛滥并向全球溢出,给美元带来很大的贬值压力,全球市场美元贬值预期日盛一日。同时,中国应对疫情得当,经济快速恢复,在国际收支尤其是贸易顺差逐步扩大和货币政策保持稳健基调等使得人民币升值具备了基础。

  我们认为虽然人民币具备升值基础,但升值的过程不会是一马平川,而且过快的升值将会带来无法磨灭的隐患。中短期来看,人民币波动贬值的概率更大,主要源于美元指数的反弹:下半年美国为抑制通胀进行Taper的可能性增加;前期出台部分举措落地之后带来的实际效应,以及正在筹划的新一轮财政刺激计划带来美国经济未来的乐观预期,有可能成为美元阶段性走强的动力之一;今年以来因疫苗接种领先,美国经济的多方面表现均优于欧元区,后者的经济复苏和疫情改善程度弱于美国,这种情况可能还会延续至未来一段时期内,助推阶段性的由于欧元走弱带来的美元指数走强;主要发达国家序列中,美国经济复苏更强劲,而且美元具有霸权地位,可以将超发的压力外溢至全球后加速本国的经济复苏,率先取得货币收缩的空间,后续其大概率是最先做货币政策转向(加息)的主要经济体之一。

  此外,央行意在推动汇率双向波动,对于市场化因素带来的人民币升值可能有更高的容忍度,但并不会纵容人民币因情绪或人为操纵而快速升值,积累金融风险,催生资产泡沫。针对近期市场因素推动的升值,5月27日外汇市场自律会议强调:“企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态”;“企业不要赌人民币汇率升值或贬值,金融机构不能自行或帮助企业炒汇”。这些喊话均意在避免加强市场的一致预期,我们认为央行不会坐视人民币因“炒作”而过快升值。

  三、上调外汇存准率旨在防范“炒汇”投机行为

  外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,由现行的5%提高到7%,简单来说就是短期提升了大家对美元头寸的需求,降低了美元周转效率。通常来说,上调外汇存款准备金率一定程度上可以在短期抑制人民币升值。回顾历史,央行层三次上调外汇存款准备金率,均在人民币面临较大升值压力的时期。

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